尽管周五(wǔ)大幅(fú)反(fǎn)弹，中证TMT指数自4月(yuè)10日以来累计最大跌幅已接近(jìn)15％。

　　以史为鉴今(jīn)年大概率演(yǎn)化为(wèi)TMT大年 机(jī)构预计5月见底后将迎“盛(shèng)夏攻势”且(qiě)大概率创新高 逢(féng)低(dī)加(jiā)仓(cāng)是最佳(jiā)策略(lüè)。

　　围绕今年TMT行情，招商策略张夏在4月23日研报中测(cè)算，本轮TMT高(gāo)点出现(xiàn)在4月(yuè)8日，高点调整幅度已(yǐ)经达到(dào)6.8％，截至2023年4月7日，计(jì)算机、通信、传媒和电(diàn)子自年初以来的(de)涨幅分(fēn)别(bié)为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明(míng)显优于(yú)万得全A的(de)表(biǎo)现(xiàn)。由于(yú)今年(nián)出现了以AI+代表(biǎo)的大(dà)型产业趋势，一季度TMT大涨且有明显(xiǎn)超(chāo)额收益，那么今(jīn)年演(yǎn)化为TMT大年的(de)概(gài)率已经(jīng)非常大。

　　进一步来看(kàn)，若参考玛丽黛佳是哪个国家的品牌，玛丽黛佳是什么档次历(lì)史(shǐ)的调整时(shí)间(jiān)和幅(fú)度，可(kě)能(néng)这(zhè)一轮调(diào)整(zhěng)并没有结(jié)束。以TMT大(dà)年(nián)的规律和(hé)应(yīng)对策略，其中TMT大(dà)年通常分为“春季躁动(dòng)”“获利回吐”“盛夏(xià)攻势”“获利了结”四波行情(qíng)，春(chūn)季躁动后往往会(huì)有一(yī)波明(míng)显的调整(zhěng)，时间在1-2个(gè)月，幅度在20％左右。

　　以往(wǎng)盛夏(xià)攻势开始的时间来看(kàn)，每年四(sì)月(yuè)份到九、十月份期间(jiān)会有一波主升。数(shù)据显示，2010年(nián)、2013年都是6月(yuè)底七月初，到了2014年、2019年提前到(dào)5月下旬六月(yuè)初，2020年(nián)调整比较(jiào)早(zǎo)，见底也比较早(zǎo)是4月初。因此(cǐ)，张夏认为，在学习效应的(de)推(tuī)动下，盛夏(xià)攻(gōng)势开始的时间越来越早。对此(cǐ)，有业内人士预(yù)计，基(jī)本在一(yī)季报披露结束后(hòu)，假设(shè)按此速度再调整一段时间，估计(jì)在5月(yuè)基(jī)本见底后将(jiāng)迎来“盛夏攻势”。而面(miàn)对TMT大年(nián)中的这种调整，逢(féng)低加仓是(shì)最佳(jiā)策略(lüè)，因(yīn)为(wèi)往(wǎng)往后续(xù)盛夏(xià)攻势(shì)大概率创新高。

　　以史为鉴(jiàn)盛夏(xià)攻势(shì)或由计(jì)算机转电子（从应(yīng)用到硬件） 关注短期维度业绩(jì)可能超(chāo)预期的AI赋能消费电子板块受益标的。

　　今年业绩密集披露期结束后，若随着(zhe)AI+/数字经济/自(zì)主可控(kòng)等大(dà)产业趋(qū)势(shì)以及政府支持力(lì)度进(jìn)一步加大(dà)、资本(běn)开支增加(jiā)、订单增(zēng)加(jiā)和产品(pǐn)销量(liàng)业绩的改善逐渐被市场所(suǒ)确定，则TMT将(jiāng)会重回上行(xíng)趋势(shì)，进入盛(shèng)夏攻势，而(ér)往往这一波盛夏攻势还会创新高。考虑今(jīn)年(nián)年初春季躁(zào)动(dòng)是计算机占优(yōu)，招商证券张夏认为按照历史(shǐ)经验，要么计(jì)算机(jī)转电子（从(cóng)应(yīng)用到硬件(jiàn)、如(rú)2010年、2019年），要么计(jì)算机强者恒强。

　　国海策略(lüè)4月9日研报认为，伴随二季度业绩窗口期(qī)的到来，市场(chǎng)表现(xiàn)将(jiāng)更贴合(hé)业(yè)绩的相对优(yōu)势，维(wéi)持TMT是全(quán)年主线的(de)判断，并建(jiàn)议关注短期维度(dù)业绩(jì)可能超预期的部(bù)分消费板块，电子(zi)行(xíng)业有(yǒu)望体现出相对(duì)优势。

　　从(cóng)细分(fēn)环(huán)节(jié)进一步来看，广发(fā)策略4月17日研报(bào)指出，电子行业在ChatGPT产业链(liàn)中主(zhǔ)要分布位(wèi)于AI服务器及(jí)相关电子产品。

　　对于AI服务器，广发(fā)策略认(rèn)为，AI服务(wù)器是以ChatGPT为代表的大模(mó)型进(jìn)行训练/推理的算(suàn)力(lì)载体(tǐ)和基础。数据量(liàng)和(hé)算力的提升明显拉升了AI服务器中存储(chǔ)芯片、光模块/光芯片、PCB基板(bǎn)等电子产(chǎn)品的量与价，给相关电子(zi)厂商带来了机会。国海证券同样在研报中指出，维持TMT为全(quán)年市场主线的判断(duàn)，相关(guān)领域如(rú)AI芯片、服务(wù)器(qì)以及光模块等(děng)细分赛道将陆续迎来(lái)基(jī)本面(miàn)的确认，估值修复尚未结束(shù)。

　　国联证券(quàn)4月20日(rì)研报同样表示，伴随AIGC模型快速迭代，AIGC应用面逐渐(jiàn)越来越广，对于算力的需求将呈现指(zhǐ)数级增长(zhǎng)，且(qiě)AI芯片国产替代(dài)速度加快。建(jiàn)议(yì)重点关注景嘉微、海(hǎi)光信(xìn)息等GPU厂商；海(hǎi)光信息(xī)、龙芯(xīn)中科(kē)CPU厂(chǎng)商；寒武纪、国(guó)芯科技等AI芯(xīn)片厂商。

　　对于光模块(kuài)、光芯片等领(lǐng)域，东北证券4月16日研报表示，AIGC正在(zài)催化前述光通信重要环节，相关公司将深(shēn)度受益AI带来的增量(liàng)需求。建议关(guān)注(zhù)国产光模块(kuài)龙头公司：中(zhōng)际旭(xù)创、新易盛(shèng)、光(guāng)迅科技；高速光引擎光器件核心供应商天(tiān)孚通信；国产光芯片领军(jūn)企业源杰科技。

　　同(tóng)时，国(guó)金证券樊志远在4月21日研报中同(tóng)样看好AI服务器PCB，其测(cè)算，AI服务器PCB价值量是(shì)普通服(fú)务器(qì)的(de)价值量的5~6倍(bèi)，随着AI大模型(xíng)和应用的(de)落地(dì)，市场(chǎng)对AI服(fú)务器的需求日益增(zēng)加(jiā)，市场扩(kuò)容在即，建议关注沪电(diàn)股份、生益(yì)科技、联瑞(ruì)新材、生益(yì)电子、兴森科技等企业。

　　另一方面，对(duì)于相关电子产品，广(guǎng)发策略表示，电子厂商亦(yì)有望(wàng)受益于ChatGP玛丽黛佳是哪个国家的品牌，玛丽黛佳是什么档次T产业链(liàn)的发展。在终(zhōng)端应用侧，AIGC将(jiāng)有望为XR、智能音箱、安防等(děng)终(zhōng)端设(shè)备打开新成长空间。此外，东海证券3月31日研报同样(yàng)认(rèn)为(wèi)，AI赋能消费电(diàn)子趋势明确，估值(zhí)重塑逻辑逐步验(yàn)证，关注消费电子景气拐点。

　　对此，国信(xìn)证券4月17日(rì)研报(bào)建议，AI创新(xīn)持续催化，关注AIoT设备及(jí)服务器产业链。其(qí)中，具备(bèi)AIGC大(dà)语言模型(xíng)接入潜力的AIoT设备产业(yè)链，包括海(hǎi)康威视、传音控股、视源股份、康冠科技、歌(gē)尔股份(fèn)、创维(wéi)数(shù)字等；2）受益于(yú)全球算力需求爆发式增长(zhǎng)的(de)AI服务器产(chǎn)业链，包(bāo)括工业富联(lián)、沪电(diàn)股份、环旭(xù)电子、东山精(jīng)密、闻泰科技、鹏鼎控股等(děng)；3）创(chuàng)新(xīn)产(chǎn)品频发催化的VR/AR产业链，推荐歌尔股(gǔ)份、三利谱、创维数字等(děng)；4）景气度筑底(dǐ)、消费复苏预期强化(huà)的智能(néng)手机(jī)产业链，包括光(guāng)弘(hóng)科技、闻泰科(kē)技、传(chuán)音控(kòng)股、顺络电(diàn)子、东山精密(mì)等。

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